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  李迅雷H:2万亿直达市县基层 地方要把钱用到刀刃上

  作者OoG:杜卿卿? ??

  H8Xe3“完全两个方向x3F5,怎么能是滞涨呢AvS?0c09R”

  2020年政府工作报告不设GDP增速目标9,并罕见提出建立特殊转移支付机制ztk,2万亿资金直达市县基层ce、直接惠企利民Xk,同时强调,wrr4Q“决不允许截留挪用whv2Wg”ZrL。

  中泰证券首席经济学家李迅雷5月25日接受第一财经记者专访称,今年的政府工作报告财政政策有两大超预期EL。一是财政赤字3.6%以上7DUOP;二是中央强力支持地方Y0s,非刚性支出减少50%以上2r,2万亿资金全部到地方去KnS3,且不准截留挪用。

  N43“把钱给到地方aPVB,地方财政也要过紧日子m4s,要把钱用到就业KTblG、民生相关的领域去o。wFo”李迅雷称fCGA。

  在他看来j,当前货币政策空间大于财政EHNML,降息仍会持续vq;2020年实际经济增速会达到3%~4%,恢复会比全球经济好b0n;预计下半年个别月份CPI可能为负BkIxUT,而GDP为正uBVN,故不担心通胀GKrY,但要防止通缩aRMK;货币宽松zt,但资金未必会流入股市44E;黄金估值仍相对较低5c,利率债牛市仍会存在NnS,股票存在结构性机会Ab1wP。

  他特别提示tHa,创业板实行注册制后Nv6K,退市风险大增oTQ,壳股会面临较大下行压力lzA。

  货币政策空间大

  第一财经DusW0n:政府工作报告当中财政政策安排kfA1,是否超出你的预期C?

  李迅雷x:中央对地方的支持力度非常大y0b,对中小微企业及个体工商户的支持力度非常大skN,对稳就业和低收入群体的支持力度非常大TR0FUO。

  在支持地方方面oH0K,o“中央本级支出安排负增长X,其中非急需非刚性支出压减50%以上ap”sjtqM,这样的压缩中央财政支出力度是历史上前所未有的vWb2I。

  同时报告又提到7cv,WWND“今年赤字率拟按3.6%以上安排yg6RMx,财政赤字规模比去年增加1万亿元ON2Pl,同时发行1万亿元抗疫特别国债XrDrt3。这是特殊时期的特殊举措3H1。上述2万亿元全部转给地方kN,建立特殊转移支付机制3aLH,资金直达市县基层jI6、直接惠企利民XVS,主要用于保就业c93、保基本民生kcpf、保市场主体X,包括支持减税降费KKO4vn、减租降息Drq、扩大消费和投资等QmTDL,强化公共财政属性tQ92,决不允许截留挪用tve”IF,支持地方态度之鲜明十分罕见dJo。

  这说明财政的支持重心bh,还是放在实体经济2VGT、地方发展AX。

  第一财经gltK:货币政策方面呢3hXot1?

  李迅雷Nj:积极财政政策的背后实际上是fJhc“节约财政”YGZC,财政要TNf“提质增效”jPnR1。

  在两会之前WO,学术界为e1“财政赤字货币化k”的问题争得不可开交YgQUI,如今kZXl,抗疫特别国债和增发国债的规模之和也就2万亿jR8ym,不会给金融市场造成多大的f“挤出效应Hs”5,只要央行继续降准和发放再贷款就足够让er9C“流动性适度和充裕MvjGR”了pS7。

  因此Esavm,我认为在当前情况下,高层希望财政支出能够WBxZ“细水长流8py”2,倒是货币政策的空间稍大GRz0。

  第一财经:你认为会降息gwAUL6?

  李迅雷T:是的g1K。报告中货币政策也是超预期的yDxl。现在有人提出,利率不能再降了T。但实际上uWN,还是要坚决把利率降下来bcOu。我认为6,降准降息kX,都还是会继续的K。

  2万亿效果如何

  第一财经H:1万亿抗疫特别国债iG1,对应的不是项目的扩张c1,而是解决疫情带来的冲击DhY,解决地方的财政困境ka。那么FjGUZ,我们的财政支持PKY,能否带来经济的复苏和增长呢Iv?

  李迅雷3FOwc:资金都要用到刀刃上9G。都去搞基建投资cA,短期对经济是有拉动的XO1,但是否会出现某些重复建设项目RQ、乘数效应有多大6RE,都是需要考虑的fmO。

  资金给到地方m7,地方财政也要过紧日子SnD,要把钱用到企业发展ZNP、劳动力充分就业及民生相关的领域K。

  第一财经Kk8KB1:一季度经济所受冲击超出了很多人的预期,你认为二季度及下半年PW,经济预期如何9IjMB?

  李迅雷B8:今年报告没有定经济增长的目标rt,但报告满篇都是在讲怎么增长pKG,就业要增长xQq3Mk、减税降费促进企业发展0O0q。XdJ“留得青山uK7,赢得未来CXu5U”u4。只不过唯一没有提到的GCsU,是GDP增速的具体数字GvsL。

  具体数据没提pAoJa,历史上也不是没有过的EUW。比如1999年到2002年这四年都没有提经济增长目标bem,但经济增长还是很快的psB。

  虽然没有设定经济增长目标n8BN4,但报告中实际上也隐含了s69V“目标JUEnQ”jpABUn。一方面TR27,报告仍然设定了城镇新增就业目标为900万KgB,从往年情况来看gVa,1个百分点的GDP增速对应新增就业不断增加dwpJ1x,今年隐含的经济发展目标可以倒推出来QUF。

  所以我预计Q,中国经济还是会恢复得比较好的Qi。另外ap,美国由于前期下降很多,也会出现比较明显的反弹4NV。但是4Xb,全球经济衰退的趋势是没法改变的0CQ。2021年疫情可能还会延续j,但经济的反弹还是会出现的i。

  第一财经Ti:现在对是要警惕通缩还是滞涨的风险存在争议kqq,有观点认为AUboa,供给侧增长动能受损g9fK,同时需求端被顶住scz,存在一定的通胀预期Qr。你认为呢TaNu?

  李迅雷YWM:我不认为存在通胀压力3oN,PPI都到-3.1%了zaHb0,应该担忧的是通缩grD。今年下半年个别月份的CPI与GDP增速oN,预计会是两个方向dt。这怎么能是滞涨呢DrVn6c?

  继续看好黄金WUY,股票有结构性机会

  第一财经t62l:早在3月下旬VWLS,你就比较先于市场喊出JK“买黄金rWs”Ec,之后确实黄金一路上涨tJ。今天有机构再次大举看多黄金Mq3f7J,称看到每盎司2000美元megE。你的观点是V3D?

  李迅雷4Fbj:货币超发是全球现象1tx。黄金目前估值水平依然相对比较低mgczU。另外Wtz1d,由于降准降息E8、利率下行9b,利率债牛市也依然还在b。但信用债风险比较高GVi5e,需要警惕D4Ys。

  第一财经T:货币宽松aaXBe,资金是否会进入股市和楼市pCo?

  李迅雷NhCasO:有这种可能tq,但还有另一种可能CEZgr,就是进入流动性陷阱F。比如资金可能去买理财等6gwc5,在虚拟部门空转iq2。因为投资回报率下降TQyw,所以不一定会拿去投资2md。

  不过nzV,股票市场结构性机会是存在的IVt,单普涨是很难的6R8WY。分化现象还会强化iGc,分化会带来结构性的机会3。比如有些企业越来越强EyFD,有些企业的日子会不好过uT,有些企业会则会破产倒闭等TLz。

  目前正在进行创业板注册制改革ZuM,存量市场实行注册制ywdj,壳股退市风险就会比较大1O0qQ。

  做好自己eUOp,推动要素市场改革

  第一财经:近期国际形势变化sqMB,决策者也提出kY,在这种情况更要qsVG“做好自己hN”eYL。你认为z,当下主要是指什么uU?

  李迅雷i6:国际环境不是我们想改善就能改善的ej7X,现在主要是要解决自己的结构性问题eEGr。比如就业问题fo1、脱贫问题v、产业转型升级等ON。像芯片研发0t、5G推广H9、新能源汽车Imnl,很多事情都需要做gCLL。而这些都是很重要的。

  第一财经6:在资本市场方面0p3u,如何Gaz“做好自己2FgsLw”8RD?

  李迅雷7rO:目前创业板注册制试点正在推进XR,未来注册制还会在主板全面推开PRJJ。科创板运行一年Xo,在向好的方向发展mMH,我们不必急于求成0G7。除了注册制e4,多层次资本市场也是要发展的pNMFE,新三板的转板问题Mb,也是要解决的。

  另外IkDBp,引入海外投行VCS3Y、扩大海外机构投资者持股比例等o,都是很重要的内容2chA。这些金融开放领域的改革P,对推动人民币国际化也是很有帮助的。

  对于中概股回归amXp,我们应该积极欢迎t。中概股回归yE,对提高上市公司质量dLl、做大资本市场规模都是有好处的NP。从全球角度来讲iCH,抢夺优质上市资源9jKg6,是全球各大交易所都在做的事情j。

  现在很多中概股借助海外市场做大做强Zh,如果回归A股市场DQw,对A股来说也是好事情g8L。

  目前科创板对上市企业有科创属性的要求2wFQ,但是未来A,主板注册制也是要推开的QSHh。到时候,企业上市是在海外还是在境内W,都不过是一个自由选择的问题vItp。

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责任编辑07:唐婧

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